Il problema in Europa è l'attuazione

Per Beno Substrat Pellevoizin di Coinshares Francia, Le Stablecoin sono strumenti di politica monetaria e non solo prodotti Fintech.

WS

A cura della redazione

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Le StableCoin stanno diventando sempre più importanti. Tuttavia, il loro utilizzo sta crescendo molto più velocemente negli Stati Uniti che in Europa. Quali sono le ragioni di ciò?

Beno substrat Pellevoizin: il vantaggio degli Stati Uniti è strutturale e strategico. Le Stablecoin del Dollaro USA come USDC e Tether fanno tre cose in modo brillante: esportano il Dollaro USA su blockchain senza limiti. Accelerano le transazioni transfrontaliere senza toccare la vecchia infrastruttura di pagamento. Ma soprattutto, finanziano il debito degli Stati Uniti. Perché le riserve di Stablecoin sono principalmente in titoli di Stato. Gli Stati Uniti si preoccupano del dominio globale della propria valuta. Circa il 98 percento di tutte le Stablecoin sono denominate in dollari USA. Ogni transazione, protocollo Defi, pagamento transfrontaliero in USDC o Tether è un'altra voce per il dominio del Dollaro USA nel nascente sistema finanziario digitale. In Europa, stiamo fondamentalmente importando questa infrastruttura monetaria in forma digitale, estendendo ulteriormente l'egemonia del Dollaro USA.

Perché non lo facciamo anche in Europa con L'Euro?

Pellevoizin: L'Europa ha il regolamento MiCA. Impone regole rigide sulle risorse digitali. Questo è certamente corretto. Ma ciò di cui abbiamo anche bisogno sono i mercati, il denaro e la forza muscolare emblematica. Ciò significa che abbiamo creato regole generali per una struttura di mercato digitale monetaria che non controlliamo affatto. Le aziende europee che vogliono utilizzare la tecnologia Stablecoin lavorano principalmente con strumenti domiciliati negli Stati Uniti. Allo stesso tempo, abbiamo la Cina a est. Il paese domina chiaramente la questione delle infrastrutture. Il denaro digitale è già utilizzato nel commercio reale, ad esempio come mezzo di pagamento per i fornitori Vietnamiti. Questi sono pagati direttamente dal produttore cinese con dollari digitali. L'Europa è quindi bloccata tra la "zona del Dollaro" tokenizzata e la "zona del Dollaro "basata sulla piattaforma – senza la velocità dell'una e senza L'integrazione dell'altra.

Perché L'Europa rimane in questa posizione?

Pellevoizin: L'Eurozona è stata concepita come un'Unione monetaria, non un'Unione fiscale. Ciò ha un impatto diretto sulla competitività delle valute digitali. Perché senza un mercato unico europeo per i titoli di Stato, non esiste una base di sicurezza per un ecosistema di Stablecoin competitivo in Europa. Philip Lane della BCE ha recentemente proposto "Blue Bonds" – obbligazioni europee con responsabilità fiscale collettiva. Questo sarebbe esattamente ciò di cui l'Europa avrebbe bisogno: attività unificate valutate in modo sicuro che potrebbero competere con i titoli del Tesoro statunitensi, fornendo così una base di sicurezza profonda e liquida per le Stablecoin in Euro. Il problema è che i singoli paesi dell'Euro dovrebbero continuare a emettere le proprie "Red Bond" per il resto delle loro esigenze di finanziamento. Tuttavia, ciò significherebbe un mercato obbligazionario europeo diviso in due e quindi porterebbe a una liquidità frammentata su più Stati. Ciò comporterebbe costi più elevati e una minore efficienza per ogni euro Stablecoin. L'Europa rischia di essere solo spettatore nella riprogettazione del sistema monetario globale.

Cosa dovrebbe fare L'Europa per non restare indietro in questo sviluppo?

Pellevoizin: è interessante notare che L'Europa sa già cosa fare. Il problema è l'attuazione, che deve iniziare su tre punti: in primo luogo, è necessario promuovere le Eurostablecoin e standardizzare i titoli di Stato come garanzia per le Eurostablecoin. In secondo luogo, L'Europa deve riconoscere che non si tratta di scegliere tra una regolamentazione perfetta e il caos. MiCA è una fondazione, ma senza edifici è solo cemento costoso. In terzo luogo, è necessario creare le condizioni per un'infrastruttura monetaria digitale. Il mercato unico europeo è ancora frammentato nei settori più importanti: capitali, dati e servizi digitali.