Valiant ha bisogno di risultati brillanti nel quarto trimestre

La Banca Regionale ha bisogno di un forte ultimo trimestre per la guida annuale. Gli analisti dubitano, ma le riserve possono sostenere il dividendo.

BANCHIERE

15 novembre 2025

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Valiant colpisce sorprendentemente i freni sul controllo degli utili e manda il titolo sulle montagne russe. Poiché la Banca ha agito con più cautela di quanto previsto dal mercato, ha mancato gli obiettivi degli analisti sugli utili del gruppo. Il prezzo delle azioni aumenta all'inizio delle negoziazioni, ma scende poco dopo e si mostra volatile man mano che procede.

Con 108,3 milioni di Fr. un utile del gruppo superiore del 3,1% rispetto all'anno precedente e quindi in linea di principio sostiene la sua politica sui dividendi. Tuttavia, questo aumento è riuscito solo perché l'assegnazione alle riserve volontarie per i rischi bancari generali (RFABR) è stata notevolmente ridotta rispetto All'anno precedente.

Ma è proprio qui che sta la delusione per gli analisti: avevano scontato una riduzione ancora più drastica delle allocazioni. Ma poiché Valiant ha messo più denaro del previsto nelle riserve, l'utile del gruppo è rimasto nettamente al di sotto dell'obiettivo di consenso. Era previsto un aumento del 7% a 112,3 milioni di Fr.

Core business frenato

Il motore operativo di Valiant sta balbettando, poiché l'importante attività sui tassi d'interesse subisce la pressione della Banca Nazionale Svizzera. Dopo nove mesi, il reddito da interessi è sceso di circa l'1% a 305,7 milioni di Fr. anche se solo leggermente in calo. Tuttavia, il principale motore di questo sviluppo è il margine di interesse, che si è ridotto dall'1,11 all' 1,08% rispetto al trimestre precedente.

Ma grazie a un portafoglio di copertura ben gestito, Valiant è relativamente bravo a difendere il proprio margine di interesse. La banca afferma di affrontare la pressione sui margini attraverso una «gestione attiva della struttura del bilancio».

Questa resilienza è vista anche dal lato degli analisti. Gli analisti di Octavian sottolineano che Valiant è ben posizionato come «specialista ipotecario regionale per gestire i cicli dei tassi di interesse».

Un solido mercato immobiliare Svizzero sosterrà ulteriormente l'attività ipotecaria, mentre l'espansione dell'attività della Commissione dovrebbe compensare eventuali cali nel settore del credito. Si prevede che «una buona gestione degli interessi compenserà i guadagni degli interessi leggermente in calo".

Profitto sotto pressione

Un'altra delusione è arrivata a smorzare le operazioni sui tassi di interesse: il risultato commerciale è crollato del 23%, il che spiega la banca con «tassi di interesse in calo nell'area dell'euro» e «volumi di scambi più bassi». Il solido aumento del 5,9% nel settore delle commissioni non ha compensato questi cali combinati, motivo per cui i ricavi sono diminuiti dell'1,5% e l'utile operativo del 3,9%. Dal punto di vista dei costi, non vi è stato alcun sollievo. Un leggero aumento delle spese ha peggiorato il rapporto costi/ricavi a un livello appena al di sotto dell'obiettivo del 55%.

Che anche la Previdenza contro il rischio di credito è pari a 1,35 milioni di Fr. aumento, è innocuo. Il valore si normalizza solo rispetto alla base estremamente bassa dell'anno precedente (0,79 milioni di Fr.) e non segnala nuovi rischi.

Per L'intero anno, Valiant prevede un «utile di gruppo leggermente superiore" invariato. Il Management mantiene quindi l'obiettivo di raggiungere il valore dell'anno precedente di 150,4 milioni di Fr. per eccellere.

Tuttavia, se questo avrà successo è sempre più dubbio nel mercato. Daniel Regli, analista di ZKB, prevede che dopo 108,3 milioni di Fr. nei primi nove mesi, nel trimestre finale, almeno 42,1 milioni di Fr. per soddisfare la previsione. La stima di Regli per il trimestre finale è attualmente di circa 40 milioni di Fr.

Questo divario di 2 milioni di Fr. tuttavia, non deve essere un ostacolo. Valiant dispone di un ampio margine di manovra nella gestione dei profitti grazie all'assegnazione alle riserve volontarie. Quest'anno la Banca ha già 31 milioni di Fr. in quel buffer, potrebbe limitare o sospendere l'allocazione nel trimestre di chiusura per raggiungere l'obiettivo di profitto.

Il confronto annuale lo dimostra: i 31 milioni di Fr. corrisponde già al 67% della dotazione totale Dell'anno precedente di 46 milioni di Fr. Pertanto, il raggiungimento della guida non è tanto una questione di operazioni quanto una decisione in materia di contabilità.

Le azioni scappano dal mercato

I valori sono aumentati di poco meno di un quarto nel corso dell'anno. In questo modo dipendono chiaramente dal mercato totale misurato dall'indice di Performance Svizzero (SPI) (+10,09%). Già l'anno scorso si sono sviluppati al di sopra della media. Nei giorni precedenti all'annuncio dei dati semestrali, hanno continuato ad avanzare.

Valiant distribuisce un dividendo stabile o in aumento anno dopo anno. Il rendimento da dividendi del 4,4% è interessante. I titoli sono scambiati al di sotto del valore contabile e ad un rapporto prezzo / utili di 13. Li classifica con "Hold".