Spostamento dei venti

Come le grandi banche come Jpmorgan stanno ripensando le loro strategie climatiche.

BANCHIERE

Banche internazionali

13 ottobre 2025

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Colossi bancari come JPMorgan Chase si stanno destreggiando tra le promesse di finanziare la transizione energetica continuando a investire nei combustibili fossili.

Questa primavera, mentre i mercati globali giravano, alcuni degli investitori e dei dirigenti più influenti del mondo si sono seduti a Scottsdale, in Arizona, sala conferenze impegnata in una discussione profonda. Ma piuttosto che le tariffe del presidente Donald Trump, i 120 partecipanti si sono concentrati sul futuro dell'energia, del clima e della sostenibilità. In tutta la sala da ballo della conferenza c'erano individui che rappresentavano un totale di capit 4,3 trilioni di capitalizzazione di mercato e 4 4,2 trilioni di asset in gestione. Al mio tavolo seduto JPMorgan Chase & Co.

Il CEO Jamie Dimon, il fondatore di Microsoft diventato filantropo Bill Gates, e Jim Farley, il CEO della Ford Motor Co. Altrove nella stanza, ho visto un CEO di petrolio e gas, un importante innovatore di tecnologie pulite e alcuni dei più grandi gestori patrimoniali del mondo. Per tutta la potenza finanziaria, non c'era quasi nessun hype o grandezza. C'erano poche indicazioni sull'ospite o sullo scopo della riunione convocata al Four Seasons Resort. Un logo sul muro è sufficiente leggere scottsdale action forum. Ma al centro della stanza Dimon, l'ospite della conferenza, si sedette a guardare intensamente.

Per molti osservatori climatici casuali, può sembrare che le più grandi aziende del mondo nel settore finanziario e oltre stiano evitando il lavoro sul clima perché lo zeitgeist politico lo ha reso scomodo. Ma la verità è molto più complicata. I mercati globali e le pressioni normative mantengono il problema sul radar aziendale. E fuori dagli occhi del pubblico, i dirigenti continuano a cercare un percorso in avanti. È solo improbabile che si stabiliscano sul percorso che tutti immaginavano cinque anni fa.

”Abbiamo un problema; dovremmo affrontarlo", ha detto Dimon alla folla sulle crescenti emissioni di carbonio del mondo. Ma allo stesso tempo, ha detto, gli Stati Uniti hanno bisogno di una “conversazione più razionale” rispetto a come viene spesso inquadrato il dialogo sul clima. "Dobbiamo avere una valutazione completa e onesta. Per JPMorgan, ciò ha significato affermare il suo impegno a finanziare petrolio e gas e riconoscere che potrebbe non raggiungere gli audaci obiettivi climatici che si era prefissato nel 2021 se il più ampio panorama economico e politico non cambiasse. Allo stesso tempo, l'azienda non ha rinunciato agli sforzi per costruire un business bancario verde o alla spinta a guidare la riduzione delle emissioni globali. Infatti, la società e i clienti aziendali continuano a chiedere che lo facciano indipendentemente dai venti politici.

"C'è un enorme mercato per l'energia pulita che è redditizio. Non è un giveaway", mi ha detto Dimon quando abbiamo parlato di nuovo a luglio. Nel suo racconto, le soluzioni energetiche razionali non possono significare che le banche “fanno prestiti che andranno male” o “smettono di finanziare persone che forniscono energia sicura, affidabile e conveniente.”

JPMorgan è lontano dall'unica istituzione finanziaria che cerca di infilare questo ago. Per gran parte dell'ultimo decennio, l'industria ha occupato un ruolo centrale negli sforzi per affrontare il cambiamento climatico. In quello che ho preso a chiamare la correzione di Wall Street, i sostenitori del clima hanno cercato di rendere banche, assicuratori e altre istituzioni finanziarie attori centrali negli sforzi per ridurre le emissioni. In termini più semplici, la teoria va, il settore finanziario può portare avanti la transizione energetica finanziando cose buone, cioè l'energia pulita e tagliando i finanziamenti per i combustibili fossili.

Durante la pandemia, le banche hanno annunciato obiettivi per mostrare il loro impegno per il clima. Ma la politica — e i mercati - sono stati sconvolti da eventi che vanno dall'invasione russa dell'Ucraina alle elezioni presidenziali statunitensi. Questa dinamica significa che il settore finanziario è catturato combattendo due battaglie distinte sullo stesso fronte. I conservatori dicono che le banche si sono "svegliate", favorendo ingiustamente le energie rinnovabili e hanno minacciato le imprese con cause legali e indagini. Allo stesso tempo, alcuni gruppi climatici sostengono che JPMorgan, con i suoi consistenti finanziamenti di petrolio e gas, non ha fatto la sua parte. In effetti, gli scenari climatici mostrano chiaramente che il mondo ha bisogno di allontanarsi dai combustibili fossili per raggiungere gli obiettivi climatici. Molti con punti di vista meno fissi sono arrivati a pensare che le aziende più influenti abbiano semplicemente rinunciato.

Se la folla a Scottsdale è un indicatore, il settore privato rimane impegnato. Molti dei più influenti attori aziendali e finanziari hanno modulato i loro messaggi pubblici e adattato il loro lavoro rispettoso del clima, ma sono molto lontani dall'abbandonarlo. La conversazione di aprile non si è concentrata sulla necessità di far progredire le tecnologie pulite, ma piuttosto su come farlo in modo redditizio in linea con le aspettative dei clienti e degli investitori. "Quanti soldi vengono investiti a un rendimento inferiore al mercato per scopi verdi? Come nessuno. Zero", ha detto Dimon.

In effetti, far fluire il capitale richiederà un cambiamento a livello di società. E mentre potrebbero non avere tutte le risposte, una chiara conclusione è stata raggiunta a Scottsdale: il profitto sarà il modo più semplice per rendere reale la correzione di Wall Street.

A UN TAVOLO DA CONFERENZA al 41 ° piano del quartier generale di JPMorgan a Manhattan, Doug Petno sta mostrando la sua fluidità attraverso i linguaggi del clima, della finanza e del petrolio e del gas della vecchia scuola. Parla di affrontare il cambiamento climatico come "esistenziale“, ma saluta anche il gas naturale come” una delle più grandi forze decarbonizzanti per gli Stati Uniti" a causa del suo ruolo nel sostituire il carbone più sporco. Egli menziona leveraged buyouts e protezione della natura nello stesso respiro. Petno, un potenziale successore di Dimon e CO-CEO della banca commerciale e di investimento di Jpmorgan, ha iniziato la sua carriera presso l'azienda 35 anni fa strutturando accordi nella divisione natural resources. Ma all'inizio degli anni 2010 l'azienda ha iniziato a ricevere respingimenti— sia da attivisti che da clienti— per finanziare il settore inquinante.

Così Petno, con il supporto di altri dirigenti senior dell'azienda, ha iniziato a esplorare come far progredire la strategia di sostenibilità dell'azienda — non per le divisioni marketing o government relations ma per il core business dell'azienda. "Volevamo costruire il nostro franchising in un modo sostenibile che fosse intelligente per il clima, intelligente per il carbonio, apolitico, basato sulla scienza, ma fondamentalmente fare ciò che sappiamo fare meglio come banca”, afferma Petno. Per rispondere alle domande dei banchieri e dei clienti sui cambiamenti climatici e sull'evoluzione dei mercati energetici, Petno ha creato una sorta di brain trust con un nuovo hub soprannominato Center for Carbon Transition. I banchieri senior sono stati attirati da tutta l'azienda e incaricati di studiare il cambiamento climatico e la transizione energetica. Il centro è diventato la casa per gli scienziati del clima, decine dei quali sono ora impiegati in JPMorgan.

E poi c'è la pratica bancaria green-economy dell'azienda, progettata per servire i clienti in tecnologie pulite con competenze in materia. Petno dice che al momento del suo lancio, la banca sapeva che il settore sarebbe stato ciclico— “festa o carestia”, per usare le sue parole—ma gli investimenti erano comunque pensati per essere orientati al profitto quanto al clima. L'anno scorso, Jpmorgan ha generato più di billion 1 miliardo di entrate da transazioni e clienti verdi.

Ma la pressione degli attivisti è rimasta costante. Dopo l'adozione dell'accordo di Parigi nel 2015, il gruppo di attivisti Rainforest Action Network ha valutato la banca come il più grande finanziatore mondiale di combustibili fossili, un titolo che la banca ha mantenuto lo scorso anno. Nel 2018, in una grande manifestazione, i manifestanti si sono incatenati a una scultura in uno degli uffici di New York dell'azienda per il finanziamento degli oleodotti. L'attivista per il clima Bill Mckibben una volta definì Dimon un “barone del petrolio, del carbone e del gas quasi senza pari." In effetti, anche con i crescenti investimenti climatici della banca, è rimasta una mancata corrispondenza fondamentale.

Che cosa è razionale per una banca non è necessariamente razionale per il pianeta-e l'umanità. Il pianeta ha bisogno di noi per ridurre le emissioni; le banche devono continuare a fare profitti.

Nei primi anni della pandemia di COVID-19, la pressione degli attivisti e il motivo del profitto sembravano allinearsi. In combinazione con i bassi tassi di interesse, le richieste degli investitori e le spinte politiche, le aziende e le società finanziarie hanno fatto una serie di audaci impegni climatici. Nel 2021, la banca si è presentata alla conferenza sul clima delle Nazioni Unite a Glasgow con una serie di impegni splashy. Tra questi, l'obiettivo di allineare i finanziamenti di Jpmorgan in settori chiave con un percorso verso un mondo di emissioni di carbonio netzero e l'obiettivo di finanziare initiatives 1 trilione in iniziative verdi entro il 2030. A quel tempo, l'azienda si è unita alle sue controparti in coalizioni come la Net Zero Banking Alliance (NZBA) e Climate Action 100+.

Eppure, con sgomento degli attivisti, in nessun momento JPMorgan ha detto che avrebbe smesso di finanziare i combustibili fossili. Nella sua lettera annuale del 2020, Dimon aveva affermato che JPMorgan avrebbe continuato a lavorare con le aziende petrolifere e del gas e sostenuto che “abbandonare le aziende che producono e consumano questi combustibili non è una soluzione." L'approccio di Dimon si è dimostrato preveggente. Nel 2022, la Russia ha invaso l'Ucraina e i prezzi dell'energia sono saliti alle stelle. L'amministrazione Biden è passata dal parlare del declino del petrolio e del gas a spingere le aziende a produrre di più. Nello stesso periodo, la reazione politica a parti del Green Deal dell'UE ha portato all'ammorbidimento delle politiche verdi del blocco. I crunch della supply chain hanno rallentato le tecnologie chiave. E poi c'è stato il ritorno di Trump al potere.

JPMorgan cerca di emanare un atteggiamento aggressivo apartitico e apolitico. Quando ho parlato con Dimon subito dopo il passaggio del One Big Beautiful Bill Act di Trump, che ha sventrato la maggior parte dei programmi di energia pulita di Bidenera, ha rifiutato di approvare o rifiutare la misura, dicendo che conteneva alcune cose buone e alcune cose cattive. Per essere chiari, ogni analisi dell'impatto climatico della legge mostra che le emissioni degli Stati Uniti saranno più alte di quanto sarebbero state senza il suo passaggio. Molti osservatori casuali concludono che il settore privato-banche e grandi aziende allo stesso modo-ha rinunciato. Ma è vero?

Ciò che è chiaro è che JPMorgan e il settore in generale sono rimasti indietro rispetto ai loro obiettivi. Tra il suo impegno 2021 e ora, l'azienda ha finanziato initiatives 240 miliardi in iniziative sul clima. Non è una piccola somma, ma non la mette ancora sulla buona strada per raggiungere il suo obiettivo di trillion 1 trilione, la cui scadenza è a soli cinque anni di distanza. Petno ha riconosciuto che l'azienda potrebbe non raggiungere il suo obiettivo. "Dipenderà un po' da quanto siano aperti e ricettivi i mercati dei capitali”, mi ha detto. È più o meno lo stesso in tutto il settore. Molte delle più grandi banche si sono allontanate dai rigidi impegni a livello di portafoglio verso guardrail più sciolti e discrezione deal-by-deal. Il crollo delle coalizioni industriali, come la NZBA, ha attirato una significativa attenzione della stampa. Una per una, le banche, tra cui JPMorgan, hanno lasciato il gruppo. Nel mese di agosto, ha annunciato che stava mettendo in pausa le operazioni.

Ma dire che il settore ha perso interesse, o peggio, sarebbe perdere la foresta per gli alberi. Il debito emesso a sostegno di investimenti sostenibili continua ad aumentare. La finanza di transizione, in cui le società finanziarie perseguono attivamente opportunità per finanziare la riduzione delle emissioni delle imprese inquinanti, è diventata un'area calda. E, soprattutto, i clienti stanno ancora facendo domande sul clima.

Dimon, per esempio, sostiene che ciò che sembra allontanarsi è in realtà solo un rifocalizzazione. “Le cose che le persone stanno abbandonando“, dice, "sono cose che non hanno funzionato—ed erano segnali di virtù. In segno del suo costante impegno, l'anno scorso l'azienda ha assunto Sarah Kapnick, ex capo scienziato presso la National Oceanic and Atmospheric Administration degli Stati Uniti, per servire come capo globale della consulenza climatica dell'azienda. Lo ha detto brevemente: "Il mio lavoro non esisterebbe. Niente di tutto questo esisterebbe se non ci fosse una chiara richiesta del cliente per questo.”

MENTRE IL RADUNO a Scottsdale continuava, i partecipanti rimbalzavano tra le discussioni su tutto, dall'elettrificazione alla politica al commercio. A una cena a lume di candela, hanno ascoltato gli altoparlanti cera sulla geopolitica. L'obiettivo, dice Petno, è "creare un crogiolo per la combustione.”

Dato che questo è stato un evento ospitato dalla più grande banca del mondo, ci si potrebbe aspettare che le conversazioni più consequenziali si siano concentrate sul capitale—e certamente c'è stata una discussione su questo. Tuttavia, la conclusione di molte conversazioni sembrava solo tangenzialmente legata alla finanza. Politiche stabili, modelli di business duraturi e collaborazione pubblico-privata andranno altrettanto lontano. "Gli investitori, i partecipanti del settore, gli sviluppatori, le banche, hanno bisogno di buone regole”, afferma Petno. "Quando le regole oscillano con ogni anno elettorale, o qualche altra priorità, è difficile ottenere solide basi.”

In un certo senso, questa è anche la storia del clima di Jpmorgan-e la storia della finanza più in generale. Il mondo ha bisogno di più innovazione finanziaria per affrontare il cambiamento climatico, ma il settore opera in un contesto sociale molto più ampio; la finanza è un baluardo povero quando le politiche e i mercati cambiano costantemente. "Alla fine della giornata, hai un CEO dall'altra parte del tavolo che sta prendendo la decisione. E non puoi semplicemente dire: "Ehi, investi di più nel clima”, dice Rama Variankaval, che supervisiona il Center for Carbon Transition. "Uscirà dalla porta." Invece, dice Variankaval, è necessario fare il caso in termini di come influisce sul bilancio, sui rating del credito o sull'impegno degli azionisti. "Solo se sei in grado di dare loro un quadro completo, e dire qui ci sono tutti gli effetti domino di farlo. Solo allora è utile.”