Il grande terremoto dei pub britannici

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Mentre i piccoli pub soffrono la pressione dei costi e le tasse elevate, gli analisti intravedono un potenziale di crescita nelle catene di pub.

La tradizionale spina sta diventando sempre più rara perché sempre meno pub offrono una selezione di birre accuratamente selezionata.

Shelby ama il suo lavoro. Indossa con orgoglio una maglietta di un noto marchio di birra e, soprattutto, il suo registratore di cassa è pieno. "Gli affari vanno bene", dice. Il pub dove lavora si trova in un angolo poco appariscente del quartiere londinese di Brixton. I turisti raramente ci passano. Tuttavia, anche il martedì pomeriggio, qualche avventore si presenta comunque. "Avere un legame con la gente del posto è fondamentale".

Shelby non è la sola. I pub, la più britannica tra tutte le forme di ospitalità, stanno attualmente vivendo un boom. Un pub è più di un semplice pub. Molti esistono fin dal XIX secolo. All'epoca, non era scontato che un locale per bere fosse aperto a tutti. In molte parti della Gran Bretagna, rappresentano un tesoro culturale: l'unico luogo in cui si incontrano persone di ogni estrazione sociale.

Il picco estivo è dovuto al clima insolitamente caldo e secco, ma anche a un sentimento dei consumatori sorprendentemente forte. Ma la gioia potrebbe essere di breve durata.

Le fonti di birra si stanno esaurendo

Molti pub sono in pericolo. Negli ultimi vent'anni, il numero di pub nel Regno Unito è sceso da 60.000 a 45.000. Il divieto di fumo e la crisi finanziaria hanno innescato il declino. La pandemia e la crisi energetica seguita allo scoppio della guerra in Ucraina lo hanno recentemente accelerato.

L'organizzazione di settore BBPA (British Beer & Pub Association) attribuisce la responsabilità della crisi principalmente al governo. "I pub stanno andando bene. Ma la maggior parte del denaro in entrata viene riversato direttamente in bollette e tasse", ha dichiarato Emma McClarkin, CEO di BBPA.

Ad esempio, la Gran Bretagna ha una delle imposte sugli alcolici più alte d'Europa, dopo Finlandia e Irlanda. L'aumento dei salari minimi è un peso da aprile e la soglia di obbligatorietà dei contributi previdenziali a carico dei datori di lavoro è stata abbassata.

Il risultato sono maggiori costi per il personale, che lasciano molte aziende con i postumi della sbornia – un errore politico annunciato dalla Cancelliera Rachel Reeves. Il settore chiede quindi un significativo sgravio fiscale. Tuttavia, è più che discutibile se questo possa essere conciliato con il bilancio in difficoltà di Reeves.

Allo stesso tempo, la birra sta diventando sempre più costosa. L'inflazione e la pressione sui costi lungo l'intera filiera di pub e birrifici stanno mettendo a dura prova la spina, costringendo i britannici a rifornirsi altrove. Le stime suggeriscono che i pub abbiano perso metà delle loro vendite di birra a favore dei supermercati negli ultimi 25 anni. Una pinta (568 ml) ora costa 4,50 sterline (4,90 franchi svizzeri), più del doppio di quanto costava nel 2000.

Gli investitori hanno raramente guadagnato con le cinque catene di pub elencate. Ma negli ultimi mesi la tendenza è cambiata. Mitchells & Butlers, leader di mercato sull'isola con oltre 1.700 pub, ha registrato un incremento dell'8% quest'anno. Il concorrente JD Wetherspoon è cresciuto del 18%.

Il meteo aiuta

Il clima primaverile mite e la Pasqua tardiva hanno portato a un aumento significativo dei visitatori nel settore rispetto all'anno precedente. Mitchells & Butlers ha registrato un aumento organico delle vendite del 4,5% dopo nove mesi dell'esercizio finanziario, mentre Fuller's, il numero tre del mercato, ha recentemente registrato un aumento delle vendite del 5%.

Secondo i meteorologi, il 2025 sarà probabilmente l'estate britannica più calda dal 1884. Grazie al clima insolitamente caldo e secco, i pub si stanno preparando a risultati annuali che supereranno quelli già positivi dell'anno precedente, che includeva anche gli Europei di calcio. Le trasmissioni sportive rappresentano un'importante fonte di reddito. Chi non ha un canone televisivo perde una fascia di clientela ad alto reddito.

Poiché l'attività è fortemente stagionale e varia a seconda del meteo, molti pub cercano di bilanciare i ricavi con offerte aggiuntive. Serate quiz, musica dal vivo e pernottamento sono pensati per generare profitti.

Tuttavia, ci sono clienti che cercano esattamente l'opposto. L'Hope di Carshalton, un sobborgo a sud di Londra, non offre televisione, né videogiochi arcade e non ammette bambini. Invece, questo pub pluripremiato si concentra su un'ampia selezione di microbirrifici e cibo fatto in casa.

L'edificio e il pub sono di proprietà della comunità locale. "Questo ci permette di investire i profitti nell'attività", spiega il barista. "L'attività è redditizia e sta migliorando sempre di più". La popolarità è dovuta anche al fatto che a Londra non ci sono quasi più pub come questo.

Elevato debito

Investire in un mercato complessivamente in contrazione è sempre complicato. A ciò si aggiunge il problema della stagionalità. Non è facile trovare investitori a lungo termine disposti a investire in azioni del settore pub. "Sono anche preoccupato per le giovani generazioni, che non vanno al pub con la stessa regolarità con cui andavo io da giovane", afferma il gestore del fondo Richard Bullas di Martin Currie.

Ciò che Bullas non apprezza è anche la situazione debitoria. Le catene di pub hanno passività relativamente elevate, il che limita le loro opportunità di investimento. Bullas prevede quindi che il boom delle azioni del settore pub si attenuerà se il Regno Unito affronterà un inverno e un'estate difficili l'anno successivo.

Gli analisti sono più ottimisti. Vedono un ulteriore potenziale di rialzo ovunque, soprattutto nel piccolo Marston's. L'azienda è sulla buona strada per migliorare la propria redditività attraverso la semplificazione del menu, la ristrutturazione degli edifici e l'efficienza amministrativa. Il broker Panmure Liberum prevede un imminente raddoppio del prezzo delle azioni.

Sfruttare le economie di scala

Mitchells & Butlers è quotata a un prezzo significativamente scontato rispetto ai suoi concorrenti, sia in termini di rapporto prezzo/utili che di rapporto prezzo/vendite. A ciò si aggiungono la migliore crescita degli utili, una buona redditività e un efficace deleveraging. La banca d'investimento Peel Hunt ritiene addirittura che le azioni potrebbero entrare nell'indice FTSE 100 entro il 2030.

I grandi operatori hanno anche il vantaggio delle economie di scala. Generalmente dispongono di immobili ben posizionati, tecnologia avanzata e un bilancio solido per resistere a un ulteriore deterioramento del contesto dei consumatori. È molto probabile che ulteriori aumenti delle tasse in autunno colmeranno il buco nelle casse dello Stato. Questo, in ultima analisi, metterà a dura prova i portafogli dei britannici.

Quindi la BBPA (Pub Association) probabilmente non ha torto nel prevedere che un pub scomparirà quasi ogni giorno in Inghilterra, Scozia e Galles entro il 2025. Questo messaggio può essere recepito solo con una birra grande. Salute!

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