Due fratelli, una leggenda della finanza

Commando. Michael e Yoël Zaoui hanno orchestrato i più grandi accordi del capitalismo per quarant'anni. Ritratto.

• Le Point

• 29 Jan 2026

• DI BEATRICE PARRINO

Londra, 2013. La sede centrale si trova sul sedile posteriore di un'Audi. Niente uffici, niente vista sul Tamigi. Solo due telefoni e due fratelli. Michael e Yoël Zaoui hanno appena lasciato il vertice dell'Olimpo bancario. Qualche tempo prima, hanno lavorato in cima alla piramide di Morgan Stanley e Goldman Sachs, rispettivamente. Nel dipartimento fusioni e acquisizioni, la divisione regina del settore bancario, hanno fatto e annullato le più grandi operazioni nel Vecchio Continente. Due fratelli, due troni, due delle più potenti fabbriche di affari del mondo. Ma cosa rimane di un grande banchiere quando si rimuove la cattedrale che lo circonda? Quando togliamo le batterie degli assistenti, le sale riunioni ai piani alti, le "piazzole" sulla catena? Cosa rimane, una volta smantellato il macchinario?

L'Audi era solo una camera di equilibrio. Un veicolo che li ha portati da una vita all'altra. Perché oggi stabilito nel quartiere londinese di Mayfair, il duo di sessagenari gioca sotto gli stessi colori. L'arredamento è cambiato: una scrivania chiara, qualche pila di file, una manciata di collaboratori…

Londra, 2013. La sede centrale si trova sul sedile posteriore di un'Audi. Niente uffici, niente vista sul Tamigi. Solo due telefoni e due fratelli. Michael e Yoël Zaoui hanno appena lasciato il vertice dell'Olimpo bancario. Qualche tempo prima, hanno lavorato in cima alla piramide di Morgan Stanley e Goldman Sachs, rispettivamente. Nel dipartimento fusioni e acquisizioni, la divisione regina del settore bancario, hanno fatto e annullato le più grandi operazioni nel Vecchio Continente. Due fratelli, due troni, due delle più potenti fabbriche di affari del mondo. Ma cosa rimane di un grande banchiere quando si rimuove la cattedrale che lo circonda? Quando togliamo le batterie degli assistenti, le sale riunioni ai piani alti, le "piazzole" sulla catena? Cosa rimane, una volta smantellato il macchinario?

L'Audi era solo una camera di equilibrio. Un veicolo che li ha portati da una vita all'altra. Perché oggi stabilito nel quartiere londinese di Mayfair, il duo di sessagenari gioca sotto gli stessi colori. L'arredamento è cambiato: una scrivania chiara, qualche pila di file, una manciata di collaboratori…

Un "chiosco" in breve, come designiamo nella professione una ditta indipendente ultra-piccola. Con un nome semplice sul piatto: Zaoui. Cinque lettere che sono sufficienti per perpetuare la loro leggenda in un ambiente saturo di outfielders."Le persone che hanno la loro esperienza e che sono ancora a carbone, non ce ne sono miliardi. Hanno fatto tutto, visto tutto e sono ancora pronti a lavorare molto", sottolinea l'avvocato d'affari Olivier Assant. Per quasi quattro decenni, hanno inesorabilmente plasmato il capitalismo europeo.

Ragnatela. E i numeri parlano chiaro: in quasi dieci anni di lavoro di squadra, i fratelli hanno concluso accordi per 250 miliardi di euro. Da capogiro, sì. Di recente li abbiamo visti al lavoro sulla vendita della partecipazione di Ardian in Grand Frais al fondo americano Apollo; li abbiamo anche trovati al centro delle interminabili discussioni tra la banca francese Natixis e l'assicuratore italiano Generali. Una mega-operazione sepolta sotto la pressione del governo Meloni. Ma qualunque sia il risultato, ciò che li spinge, ripetono, è che "ogni operazione è una combinazione unica di personalità e dinamiche", ricorda Michael Zaoui.

Nel corso del tempo, i due hanno fatto un posto per se stessi, da qualche parte tra le grandi banche e confidenti. Laurent Mignon, capo della società di investimento Wendel, che hanno consigliato su un'operazione relativa a Bureau Veritas nel 2024, fornisce le istruzioni per l'uso: "Ci sono file per i quali hai particolarmente bisogno di team di esecuzione e, in questi casi, le grandi banche lo fanno molto bene. E ce ne sono altri in cui hai bisogno di anziani che possono svelare cose complicate, sbloccare situazioni complesse. "Quindi sono lì per i nodi. Quando il filo si stringe, chiamiamo lo Zaoui.

I file emblematici si accumulano. I Bettencourt li hanno arruolati nella mega-operazione

L'Oréal-Nestlé; Robert Peugeot, su consiglio di David de Rothschild, li assunse per PSA; Holcim li aveva incaricati per la sua fusione con Lafarge, seguito da Novartis, GSK…

Zaoui & Co lavora come una ragnatela di una dozzina di persone: il più giovane (Yoël) si è stabilito a Milano per alcuni mesi; e il più anziano (Michael) naviga tra Londra, Svizzera e Marocco. Nel regno Sherifiano, quest'ultimo ha assistito il Mohammed VI Fund for Investment – un fondo sovrano - e gruppi locali. Ha fatto parte della Commissione speciale sul modello di sviluppo. Questa dispersione geografica non deve nulla al caso. Perché, molto prima delle torri di vetro, ci sono stati gli anni in Marocco – la roccaforte di famiglia è a Fez -, poi l'infanzia e l'adolescenza a Roma e gli studi a Parigi, sulla scia di un padre alto

ufficiale alle Nazioni Unite. A casa, veneriamo gli studi e Herbert von Karajan. Michael Zaoui ha spinto la sua passione fino al punto di dirigere un'orchestra di fronte a 600 amici a Londra nel marzo 2018 e prendere lezioni con il maestro Benjamin Zander. "È stata una grande responsabilità per lui", dice Elaine Bedell, direttore del Southbank Centre di Londra, il luogo culturale che ha ospitato lo spettacolo. Era nervoso prima, sollevato dopo. Penso che abbia soddisfatto una piccola ambizione. »

Molto presto, i loro destini sono stati scritti in parallelo, giocando la stessa partitura a poche battute di distanza. Michael si dirige prima negli Stati Uniti: Harvard nei primi anni 1980, poi Morgan Stanley, a New York. Yoël lo segue: Stanford, poi Goldman Sachs, ancora a Wall Street. Questo è l'inizio delle grandi operazioni di fusioni e acquisizioni, sono catapultati a Londra a cavallo degli anni ' 90. Nel 1996, i due riescono nella loro missione in occasione della fusione tra Crédit agricole (Yoël) e Indosuez (Michael): nessuna banca francese accompagna questo matrimonio tricolore. Un primo. E l'inizio della salita.

La loro carta di caccia si legge come una cronaca dei grandi tremori che agitano il capitalismo europeo. Per l'anziano, la nascita del leader mondiale negli spiriti Diageo, l'avvento

Hanno fatto tutto, visto tutto, e sono ancora pronti a lavorare molto. "Olivier Assant, avvocato

la difesa della casa di lusso Gucci contro il gruppo LVMH e l'ingresso di PPR, il matrimonio di Gaz de France con Suez, la creazione del laboratorio

Aventis, l'unione tra Carrefour e Promodès... Per la benjamin, la vendita di Crédit lyonnais a Crédit agricole, la costruzione della divisione Banque populaire-Natexis (ora Natixis), la fusione tra la SmithKline Beckman e Beecham labs, la battaglia per l'elettricista spagnolo Endesa... Fermiamoci qui: la lista è lunga! Ma il sale della storia, ovviamente, sta altrove. Nelle collisioni. Quei momenti in cui i mercati mettono i due fratelli l'uno contro l'altro.

Duello. Di fronte a noi, Yoël Zaoui ci consegna un fascio di articoli in cui è una domanda un po 'di lui, un po' di suo fratello, e talvolta entrambi. In questa fitta rassegna stampa, i giornali anglosassoni e la stampa specializzata tornano sui più grandi affari legati da ciascuno di loro, speculano sulla loro rivalità e sottolineano questa incongruenza fraterna. Ma manca un articolo essenziale... In sostanza, era intitolato così: "Finalmente scopriremo qual è il migliore". Era il 2003, il momento del loro primo grande faccia a faccia: l'acquisizione ostile tra i giganti dell'alluminio, il canadese Alcan e il francese Pechiney. L'anziano consigliava il primo, il più giovane il secondo ... Michael Zaoui ricorda il fastidio causato da questa avidità giornalistica. Confrontarli? D'accordo. Parallelo, pettinare attraverso le loro carriere? Neanche. Ma per separarli... Ci sono linee invalicabili.

Questi duelli, tuttavia, lo sanno, hanno contribuito a scrivere il loro romanzo tanto quanto le loro vittorie individuali: Alcan-Pechiney, già menzionato; Elfo Aquitania (Michael)-TotalFina (Yoël); l'incursione del BNP (Yoël) su Societe Generale e Paribas ... Senza dimenticare questo caso di studio, una delle operazioni più famose in Europa in termini di fusioni e acquisizioni, patriottismo economico e governance: la gigantesca fusione tra Arcelor (Michael) e Mittal (Yoël), nel 2006. riassume Yoël Zaoui.

tutto: regolamentazione, politica, strategia, mercato azionario, finanziere e mio fratello. Vent'anni dopo, Aditya Mittal, Amministratore delegato di ArcelorMittal, non ha dimenticato nulla di questa "operazione storica". Ci scrive: "Yoël è estremamente strategico. Mantiene la calma, anche sotto forte pressione, sa navigare tra sensibilità politiche transfrontaliere e stabilisce relazioni solide e fiduciose. "Una leggenda circola intorno a questi scontri. Vero o falso? Il padre e la madre avrebbero giocato le forze di pace tra i due fratelli ogni volta che un file si opponeva loro.

Questione di ego. Guillaume Poitrinal, ex capo di Unibail, ha visto questo teatro dall'interno. Immaginate che abbia iniziato la sua carriera in Morgan Stanley a Londra, sotto gli ordini di Michael Zaoui; è stato quindi del tutto naturale, nel 2007, che ha chiamato il suo ex collega per aiutarlo a mettere le mani su Rodamco, quando gestiva il gigante dei centri commerciali. "Quando ho scoperto il nome del banchiere di Rodamco, ho urlato dalle risate: Yoël. Il fatto di avere un fratello da ogni parte, avremmo potuto pensare che avrebbe complicato il caso. In realtà, è stato più di un calmarsi. E avevo tutta la fiducia, perché sapevo come funzionavano. Quando eravamo a Londra, a volte lavoravamo da Michael nei fine settimana. Chiese a Yoël, che viveva con lui, di andarsene in modo che potessimo lavorare in modo confidenziale. »

Torniamo al marzo 2008. Il più anziano, Michael, spara per primo. Dopo ventidue anni nella casa, si è liberato da Morgan Stanley. La decisione è maturata pochi mesi prima a Davos, incoraggiata da Indra Nooyi, il boss di PepsiCo, e cristallizzata da una frase di Ronald Lauder, l'erede di Estée: "Hai avuto un grande periodo quando hai elogiato il nome di Morgan Stanley. Ora sono quelli che lodano i tuoi. Sei sicuro di voler continuare così? "L'ego è punto. A quel tempo, Bruce Wasserstein, Joe Perella, Ken Moelis, Blair Effron, Robert Greenhill ..., all star banchieri che hanno lavorato per le più grandi istituzioni (Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, Lazard ...), hanno già lanciato le proprie attività. Perché non lui? "Avevo questa ambizione imprenditoriale", dice Michael Zaoui. Ricordo vividamente di averne parlato con mio fratello tre mesi dopo la bancarotta di Lehman Brothers e di avergli chiesto se

"A volte mi sono chiesto perché ho scelto la difficoltà..."Yoël Zaoui

volevo davvero rimanere a Goldman Sachs. Non ho mai pensato di lanciare qualcosa senza che lui ne facesse parte. "Ma Yoël esita. In attesa che il fratello prenda una decisione, Michael prende un po ' d'aria fresca, gira il mondo e incontra Bob Greenhill, l'ex numero uno di Morgan Stanley, che sta cercando di assumerlo. La risposta del franco-marocchino sbatte, un po 'arrogante:" Perché? Ho una quota di mercato del 45%. "La replica del vecchio leone è una lezione di pragmatismo:" Io, su 1 dollaro di reddito, tengo 90 centesimi. »

Finalmente, dopo un quarto di secolo alla Goldman, Yoël Zaoui è al top con suo fratello. Nel 2013 nasce Zaoui & Co. Gli inizi sono uno shock termico. "A volte mi chiedevo perché ho scelto la difficoltà, quando tutto era molto più facile prima..."ammette Yoël Zaoui. Tanto più, spiega, che "l'obiettivo era rimanere nello stesso universo di prima: quello delle grandi operazioni. "In altre parole, giocare nel cortile dei giganti con i mezzi di un laboratorio.

Il successo sta rapidamente bussando alla porta. Possiede un'alchimia unica: la fusione di due temperamenti. Michael, e ' la strategia, la relazione. Lui è il negoziatore istintivo. "Sa giocare alla scarsità, usare la psicologia inversa, farsi desiderare", ride Dominic Lester, responsabile delle fusioni e acquisizioni per l'Europa di Jefferies. Yoël, da parte sua, si appoggia al metodo. Mente analitica, analizza la complessità dei file. Dove Michael seduce e proietta, Yoël blocca ed esegue. E se c'è un punto su cui differiscono, è la loro reazione quando non sono a bordo di una grande operazione. Michael philosophes: "È frustrante. Quindi, dobbiamo imparare le lezioni per la prossima volta. Yoël ribolle: "Mi infastidisce, specialmente quando conosco i leader ... Rimane un lavoro ultracompetitivo. Michael deve averti detto che non gli ha fatto niente? »

Quando guardiamo al destino dei loro coetanei, l'osservazione è sorprendente. Alcuni dei super banchieri degli anni 2000, i chioschi convertiti, sono stati inghiottiti dai più grandi. Altri diluiti sul mercato azionario o mettere via le auto. Sono ancora qui. "Diciamo che abbiamo avuto approcci. Ma la vera domanda è: quando diciamo stop? "Non subito. Il più giovane lo prenderebbe ancora per "almeno dieci anni". "È anche un hobby. La stessa resistenza tra gli anziani: "Se decidessimo di fare qualcosa, rimarremmo necessariamente coinvolti. Magari con un orizzonte, anche se non mi piace troppo. Mi ricorda che siamo mortali! "Il tempo, l'unico avversario con cui, in realtà, non negoziamo

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Publication:Le Point

Section:ECONOMIA

Author:DI BEATRICE PARRINO

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